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通用设备行业点评:工具行业:22H1创科实业业绩表现优于史丹利百

发表日期:2022-09-07 02:44  作者:admin  浏览:

  SWK 2022Q2 工具和户外业务营收 37.45 亿美元,增长 17%。 拆分来看,对 MTD 和 EXCEL 的并购贡献+28%,价格贡献+7%,销量减少 16%,货币损益贡献-2%。分区域来看,新兴市场持平,欧洲-10%,北美-11%。户外工具销量减少主要由于糟糕的天气以及消费者需求放缓,收入下降 8%。工具业务在 5 月下旬表现良好,而本季度剩余时间需求放缓。22Q2 工业业务收入 6.48 亿美元,同比增长 8%。 拆分来看,价格上涨贡献8%,销量贡献+4%,货币损益贡献-4%。工程紧固营收+7%,增长来自航空航天。通用工业和汽车紧固件营收增长 26%,工具附件增长 17%。SWK 2022Q2 毛利率为 27.5%, 价格上涨不抵大宗商品通胀、高额供应链费用、更低的销量带来的负面冲击。 SWK 2022Q2 归母净利润 0.876 亿美元,同比-80.94%。

  公司电动工具业务在所有区域增长强劲。 分业务来看,电动工具业务营收65.62 亿美元,同比增长 12.75%;地板护理业务营收 4.72 亿美元,同比减少17.81%,主要受到需求放缓以及客户收缩库存影响。 Milwaukee 实现 25.80%的增长, ryobi 实现低个位数的增长,均跑赢市场整体表现。

  公司 2022H1 所有区域均实现增长。 分区域来看,北美地区营收 53.97 亿美元,同比增长 10.46%;欧洲地区营收 10.74 亿美元,同比增长 5.40%;其余地区营收 5.63 亿美元,同比增长 15.11%。

  投资建议: 22H1 创科实业表现显著优于史丹利百得,创科提升市场份额与毛利率的逻辑再次得到验证,我们长期看好创科实业发展。对比两家公司财务情况, 22H1 创科实业收入同比增长,毛利率同比提升;史丹利百得剔除并购影响后收入同比下滑,毛利率大幅下降。数据背后体现了创科实业更强的渠道关系、产品设计研发能力,更强的产品提价能力,更稳定和更可控成本的供应链能力。我们长期看好创科实业发展。

  风险提示: 原材料成本波动风险,海运运力风险, 美国关税风险, 美国市场需求不足, 美国经济下行风险,宏观利率环境收紧风险